CIMB (YU) - Banking Sector Commentary - Recommend Maintain OVERWEIGHT BANKING SECTOR - Recommend NE

Pilihan utama CIMB (YU) adalah Mandiri, Danamon, and BTN. YU mempertahankan rekomendasi OVERWEIGHT. r Pada roadshow baru – baru ini ke Singapore, Hong Kong dan Kuala Lumpur. YU menyampaikan pandangan bullish YU terhadap saham perbankan karena dua alasan : r • Perbaikan fundamental. Dengan pertumbuhan pinjaman mengalami akselerasi dan kualitas aset mengalami pemulihan, YU memperkirakan EPS perbankan mengalami pertumbuhan 40% YoY tahun ini, dua kali lipat pasar. • Kurva yield bond yang semakin flat. r Para investor yang setuju dengan YU percaya saham sektor perbankan atau saham yang berorientasi domestik akan memimpin re-rating pasar. Fundamental perbankan yang solid, yang terlihat dari akselerasi pertumbuhan pinjaman dan pemulihan kualitas aset, adalah pembenaran yang dibutuhkan untuk menaikkan eksposure terhadap saham perbankan Indonesia. r Para investor yang tidak setuju dengan YU tidak percaya bahwa Kurva yield bond akan dapat semakin flat. Kurva yield di negara lain sepertinya juga menunjukkan penurunan seperti di Indonesa. Mereka juga percaya bahwa pasar ekuitas mendahului pasar bond, hal ini berarti pasar ekuitas difaktorkan dalam potensi perbaikan upgrade suatu negara. r Investor menanyakan penyebab adanya kemungkinan perubahan. YU menjawab bahwa inflasi merupakan salah satunya. Jika inflasi lebih tinggi dari asumsi FY10 sebesar 5.8% (dari saat ini 5.1% YoY) hal ini dapat menghalangi menurunya kurva yield yang YU harapkan. r Resiko lain adalah likuiditas kurs asing pada perbankan domestik yang dapat mengubah kurs tukar dengan cepat dan mempengaruhi perekonomian secara keseluruhan. Fenomena ini terjadi pada akhir 2008 ketika kurs tukar asing LDR di perbankan domestik meningkat 94%, memicu pelemahan rupiah mendadak, karena perbankan domestik berburu alat tukar asing untuk menjaga likuiditas. r BBCA : Neutral, TP Rp 6,150 BMRI : Outperform, TP Rp 6,950 BBRI : Outperform, TP Rp 11,000 BDMN : Outperform, TP Rp 7,250 BBNI : Neutral, TP Rp 2,900 PNBN : Outperform, TP Rp 1,420 BBTN : Outperform, TP Rp 2,250 BTPN : Underperform, TP Rp 8,700