CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM INDF - TP 6000

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Outperform dan target harga Rp 6,000. YU mengamati bahwa : 1) INDF telah membeli 0.46% ICBP pada Desember 2010 pada harga diskon 10% dari harga IPO ICBP; 2) harga gandum tidak mengalami perubahan karena kenaikan 5% pada Oktober 2010. Poin – poin ini memberikan potensi upside bagi INDF dan ICBP pada 4Q10 dan 1Q11. r Harga marginal tepung mengalami kenaikan, meskipun harga gandum sejauh ini masih tinggi. YU percaya hal ini terjadi karena cadangan gandum yang tinggi, dikumpulkan pada harga yang rendah dan memberikan kekuatan pabrik gandum untuk mengendalikan harga hingga pada waktu tertentu. Sumber YU menunjukkan bahwa harga tepung gandum kemungkinan akan mengalami kenaikan pada pertengahan Januari, karena harga gandum tetap tinggi. r Observasi di atas menunjukkan bahwa margin baik bagi Bogasari dan bisnis mie instant akan lebih baik dari perkiraan pada 4Q10 dan 1Q11. Untuk jangka pendek hal ini merupakan hasil yang baik bagi kedua pihak. Untuk jangka menengah tergantung pada harga gandum, YU menilai bahwa margin INDF akan lebih stabil dibandingkan ICBP. Dengan demikian lebih menyukai INDF dibandingkan ICBP.