CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM INDF - TP 6000 (Downgrade from 6200)

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Outperform, namun menurunkan target harga menjadi Rp 6,000 (dari Rp 6,200) berdasarkan harga SOP dan mengindikasikan laba masing – masing 20.8x dan 17.3x CY11-12. r Perkiraan CY10 YU tidak mengalami perubahan kecuali sedikit penyesuaian pada penjualan karena hasil IFAR 3Q10 di bawah perkiraan dan YU mengganti asumsi nilai tukar karena penguatan rupiah pada 3Q10. YU percaya kenaikan harga komoditas pada 4Q10 akan memberikan dampak minimal pada FY10 karena margin perseroan lebih tinggi dari rata – rata hingga 3Q10, menutupi penurunan margin pada 4Q10. Margin EBIT FY10 tetap sesuai dengan perkiraan sebesar 16.7%. Pada FY11, YU memangkas perkiraan laba sebesr 14% terutama karena kenaikan biaya. Namun demikian YU percaya manajemen kemungkinan akan menaikkan ASP tepung, mie instan dan minyak sayur, seperti di masa lampau untuk menghindari penurunan margin yang tajam. YU mengantisipasi harga komoditas akan tetap tinggi pada pertengahan tahun depan, meskipun dampaknya tidak seburuk pada 2008. Dibandingkan dengan harga rata – rata pada enam bulan pertama tahun ini, harga rata – rata mengalami lonjakan sebanyak 46%. Selain itu harga CPO mengalami lonjakan sebesar 32% sejak awal tahun.