UOB Kayhian (AI) Recommend Maintain BUY INDF - TP 6300 (Downgrade from 6750)

Karena dampak dilusi SIMP terhadap IFAR, UOB Kayhian (AI) memangkas target harga menjadi Rp 6,300 (dari Rp 6,750). Mengingat dampak minimum, AI mempertahankan rekomendasi Buy. r AI melakukan perubahan terhadap INDF : a) AI memangkas perkiraan laba bersih 2011 dan 2012 IFAR masing – masing sebesar 11.2% dan 15.2% karena berkurangnya saham di SIMP dari 90% menjadi 72% pasca IPO; b) hasil IPO sebesar Rp 3.4 triliun, c) sedikit pengurangan saham INDF pada IFAR dari 58.2% menjadi 57% dan d) 20% diskon induk usaha pada IFAR menyebabkan penurunan PE 12.0x (dari 14.0x) r Perubahan AI ini menyebabkan penurunan 27.5% pada nilai ekuitas IFAR (tidak termasuk hasil IPO). Namun demikian dampak bersih terhadap nilai ekuitas INDF hanya sebesar 7%. r Dengan hasil bersih IPO sebesar Rp 3.4 triliun, AI memperkirakan perseroan akan mencapai posisi kas bersih pada 2012, lebih awal dari perkiraan awal 2013. Hal ini akan menjadi posisi kas pertama sejak 1994. Mengingat fleksibilitas perbaikan keuangan, AI tidak menutup kemungkinan perseroan akan melakukan akuisisi ke depannya. r Katalis bagi kenaikan harga saham, kenaikan harga jual lebih tinggi dari perkiraan, pengurangan biaya input, melemahnya inflasi dan penguatan pertumbuhan ekonomi.