AAA Securities (BJ) Recommend Maintain BUY KLBF - TP 1980

Kalbe Farma telah mengumumkan hasil FY09 yang belum diaudit, melampui perkiraan AAA Securities (BJ) dan konsensus masing – masing sebesar 2.37% dan 8.16%. r Kalbe telah berhasil meningkatkan pendapatan bisnis FY09 sebesar 15% YoY, dari kontribusi produk ethical, kesehatan konsumer, nutrisi, distribusi dan pengepakan masing – masing 17.4%, 17%, 11.8%,14.4%. Pada 2010, Kalbe memperkirakan pertumbuhan penjualan tetap flat 15%-16%. Pertumbuhan penjualan diharapkan beasal dari produk yang baru diluncurkan. Selain mempersiapkan pabrik obat di Cikarang, Kalbe meluncurkan merk susu “Zee and Kidzee”, dengan target pangsa pasar yang didominasi oleh Sustagen HP dan Dancow. r Untuk memberikan kepastian kepada pemegang saham, manajemen Kalbe memutuskan untuk tidak menggunakan saham dari hasil program buyback (treasury stock) karena hal tersebut akan mengakibatkan dilusi dari pemegang saham saat ini. Karena itu perseroan akan mencari dana melalui instrumen hutang untuk proses akuisisi yang tidak akan direalisasikan pada jangka pendek. r Kalbe akan memberlakukan sumber – sumber strategis yang akan berfokus pada harga yang lebih baik, kualitas yang dapat diterima dan pembayaran jangka panjang, terutama bagi pembelian bahan baku. Selain itu mereka juga terus melakukan strategi pemasaran “langsung ke konsumen” sehingga menghemat biaya pemasaran tanpa kehilangan efektivitas. Maka untuk alasan – alasan itu Kalbe menargetkan laba margin operasional FY10 sebesar 17%-17.5%, melampaui perkiraan BJ dan konsensus masing – masing sebesar 15% dan 16%.