CIMB (YU) Recommend OUTPERFORM PTBA - TP 21.000 (Upgrade from 17.000)

Rel kereta api PTBA telah menunjukkan perkembangan yang menggembirakan. Meskipun pasar memiliki harapan yang rendah bagi proyek ini, namun CIMB (YU) percaya saat ini resiko legal dan pendanaan yang dihadapi sudah lebih rendah. YU memangkas perkiraan EPS FY09-11 sebesar 3%–7% untuk menyesuaikan dengan asumsi YU karena kenaikan kapasitas pada rel kereta api yang sudah ada saat ini. Dengan memfaktorkan hal ini target harga dinaikkan menjadi Rp 21,000 dari Rp 17,000. YU memberikan rekomendasi Outperform. r Proyek rel kereta api sepanjang 307 km dengan nilai USD 1.3 milyar ini sepertinya mulai menunjukkan kemajuan. Izin prinsip telah diberikan baru – baru ini. Kedua, Transpacific, pemegang saham mayoritas proyek patungan ini baru – baru ini diambil alih oleh Prajo Pangestu, pemilik Barito Pacific, yang YU percaya memiliki kekuatan dana yang lebih besar dan keahlian dibandingkan pemilik sebelumnya. Ketiga, peraturan menteri mengenai transportasi rel kereta api akhirnya mengizinkan investasi sektor swasta pada rel kereta api tanpa penumpang. Rel kereta api PTBA bisa menjadi pionir pada proyek rel kereta api swasta. r Penilaian YU pada proses keseluruhan menggarisbawahi potensi resiko pada penundaan akuisisi lahan. Sekitar 200 km lahan telah dibersihkan. Secara konservatif YU berasumsi penundaan 3 kuartal hingga selesai pada 2H14 dan memperoleh NAV Rp 3,000/saham untuk proyek ini termasuk penjualan batubara.