CLSA (KZ) Recommend UNDERPERFORM KLBF - TP 3300

CLSA (KZ) menyukai manajemen Kalbe yang baik dan aliran kas operasional yang kuat, KZ percaya hal – hal positif ini telah difaktorkan pada harga saham perseroan. Dibandingkan dengan perusahaan farmasi India, Kalbe menyamai multiple 20 x P/E12, meskipun dengan pertumbuhan EPS sedikit lebih rendah. r Meskipun potensi M & A menjadi katalis kunci, dampaknya terhadap pendapatan mungkin belum dapat terlihat dalam jangka pendek. KZ percaya bahwa rencana perseroan untuk mengakuisisi merek regional kecil/menengah, terutama di segmen kesehatan konsumen senilai USD 50-100 juta akan memberikan kontribusi sekitar 1%-2% bagi pendapatan KLBF. r Kalbe memiliki dana besar yang penggunaannya terbatas, sehingga ada risiko perseroan menggunakan dana ini untuk kegiatan operasional dengan yield rendah, seperti biaya iklan produk yang penjualnya mencapai titik jenuh atau ekspansi pada perusahaan dengan margin rendah. r KZ memandang positif rencana Kalbe untuk menempatkan lo pada berbagai produk perseroan, karena hal ini secara efektif dapat membantu perseroan untuk mempertahankan pangsa pasarnya dalam jangka panjang. Namun, tentu saja hal ini akan menimbulkan resiko kenaikan biaya yang mungkin dapat membatasi kenaikan margin. r KZ memberikan rekomendasi underperform dengan target hargat Rp 3,300