OSK Nusadana (DR) - Telco Sector Commentary - Recommend NEUTRAL TELCO SECTOR - Recommend BUY EXCL;

Sektor Telekomunikasi r Pasar telekomunikasi Indonesia kembali terjebak pada persaingan harga dalam tiga bulan terakhir. Perang tarif ini mengingatkan pada perang tarif struktural yang terjadi pada 2007-2008. r Mengingat maraknya kebutuhan jaringan sosial di kalangan muda (58% dari populasi seluler), smartphones telah menjadi kebutuhan penting, mendorong ledakan data/penggunaan sms di seluruh jaringan. OSK Nusadana (DR) memproyeksikan kontribusi industri data mencapai 40%-45% pada 2011/2012 dari 37% pada 2010, didorong oleh segmen layar kecil karena harga mengalami penurunan. r Pemotongan tarif tidak berarti akan menaikkan MoU yang sudah cukup tinggi sehingga dapat menutupi dilusi ARPU. Anomali ini kemungkinan disebabkan oleh kanibalisasi data, sebagai akibat alami dan hasil yang tidak terhindarkan dari penggunaan smartphone. Dengan demikian, DR melihat perang tarif ini lebih sebagai usaha untuk menaikkan penggunaan panggilan suara karena utilisasi jaringan yang optimal pada industri ini. r Tim perekonomian ASEAN DR percaya bahwa inflasi akan mengalami kenaikan menjadi 6.5% pada 2011 (rata-rata) dari 5.1% pada 2010, dengan upside kemungkinan terjadi pada 2H2011. DR melihat usaha optimalisasi opex oleh sektor telekomunikasi pada 2 tahun terakhir telah memberikan kontribusi bagi struktur biaya sehingga mengurangi tekanan downside terhadap margin. r DR memberi rekomendasi Neutral pada sektor telekomunikasi mengingat : (i) perkiraan meningkatnya kenaikan tekanan kompetisi di masa yang akan datang; dan (ii) proyeksi deselerasi pada pertumbuhan pendapatan industri menjadi satu digit. r Pilihan utama DR tetap EXCL (Buy; TP Rp 6,300) untuk daya tarik operasional serta pertumbuhan superior. DR tetap Neutral bagi Telkom (TP Rp 8,500) dan ISAT (TP Rp 5,700) karena valuasi dar prospek yang kurang baik.