CIMB (YU) Recommend Maintain NEUTRAL BBCA - TP 7800 (Upgrade from 6150)

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Neutral, dan menaikkan target harga Rp 7,800 dari Rp 6,150. r Hasil 3Q10 sesuai dengan konsensus dan perkiraan YU, laba bersih dan laba inti masing – masing mencapai 75% dan 74% dari perkiraan FY10. r Pertumbuhan pinjaman menunjukkan penguatan menjadi 23% YoY dan 6% QoQ. Namun demikian pertumbuhan pinjaman pada 9M10 hanya 12% mengingat kontraksi pada 1Q10. Neraca yang sangat likuid masih menjadi kendala bagi perseroan. Per September 2010, cadangan lapis kedua (tier 2) mencapai Rp 82.6 triliun, 27% dari aset perseroan, tertinggi diantara perbankan besar. Mengantisipasi peraturan bank sentral yang mendorong LDR optimum menjadi 78%-100%, BCA terlihat lebih memilih mengurangi pengumpulan simpanan (LDR 53%) terutama simpanan berjangka daripada meningkatkan pertumbuhan pinjaman dengan ceroboh pada beberapa kuartal ke depan. Biaya provisi 9M10 hanya sebesar seperduapuluh dari pengeluaran 9M09, karena : 1) tidak ada kenaikan NPL pada 1H09; dan 2) reversal efektif dari pencadangan provisi dari 476% pada Desember 09 menjadi 341%. Dengan penurunan suku bunga, NIM BCA yang terkait positif dengan SBI tetap flat QoQ menjadi 5.5% YoY. Yield mengalami stabilisasi 8.7% dan biaya pendanaan, 2.8%.