CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM KLBF - TP 2000 (Upgrade from 1900)

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Outperform pada Kalbe Farma dengan target harga Rp 2,000 (WACC 14.5%) dari Rp 1,900. Hal ini mengikuti upgrade laba 3%–4% setelah upgrade bagi Enseval. Enseval perpanjangan tangan dari kalbe diperkirakan membukukan kenaikan pendapatan dan margin dari pihak ketiga melalui bisnis alat –alat kesehatan dan peluncuran klinik Mitrasana. YU melihat katalis saham berasal dari : peraturan dan inisiatif pemerintah yang menguntungkan, kenaikan margin dari penguatan rupiah dan biaya input yang stabil serta campuran produk yang baik. r YU melihat kenaikan pada campuran produk pengepakan dan distribusi karena Enseval banyak memperoleh pendapatan dari pihak ketiga. YU juga memperkirakan perbaikan margin Enseval akan menjamin pertumbuhan margin di masa yang akan datang. r Kalbe diperdagangkan pada 11x CY10 P/E, menjadi salah satu saham sektor konsumer paling menarik dari segi valuasi. Sektor konsumer merupakan pilihan utama YU pada 2010 karena pulihnya daya beli terutama pada sektor mass market.