Credit Suisse (CS) Recommend Maintain OUTPERFORM ISAT - TP 7900

Pendapatan selular Indosat mengalami penurunan 5.6% QoQ. Angka ini terlihat lebih rendah dibandingkan pendapatan selular Excelcom yang mengalami kenaikan 4.8% QoQ. Namun demikian secara keseluruhan Indosat mencatat pertumbuhan selular sebesar 15.1% sesuai dengan perkiraan Credit Suisse (CS). r Pertumbuhan margin EBITDA Indosat mengalami ekspansi dari 48.6% pada 3Q10 menjadi 50.4% pada 4Q10 karena pemangkasan biaya. Jadi secara keseluruhan pada FY10 perseroan mencatat pertumbuhan EBITDA 9.7%, hanya kurang 0.7% dari perkiraan CS. Capex sesuai dengan perkiraan CS sebesar Rp 6.5 triliun, dengan demikian operating-cash-flow-positive mencapai Rp 1.9 triliun. r Laba bersih mengalami penurunan 52.3% QoQ secara keseluruhan pada FY10, laba bersih mengalami penurunan 56.8% YoY. Namun demikian hal ini dipengaruhi oleh perubahan suku bunga dan kenaikan beban bunga dan beban depresiasi. Menurut CS pertumbuhan aliran kas operasional merupakan indikasi yang lebih baik untuk melihat dampak positif tim manajemen yang baru. r CS memperkirakan berkurangnya pembeda pada pada pangsa pasar di FY11, CS lebih menyukai Indosat karena kemampuannya untuk memangkas biaya lebih jauh. CS mempertahankan rekomendasi Outperform dan target harga Rp 7,900.