Danareksa (OD) Recommend SELL UNVR - TP 13.500

Danareksa (OD) memberikan rekomendasi sell dan tidak mengubah target harga Rp 13,500. Diantara saham konsumer yang OD cover, OD lebih menyukai Indofood (INDF) mengingat valuasi yang menarik. r Unilever telah meluncurkan produk perawatan wajah “Pond’s Pure White” dan “Pond’s ld Radiance” untuk mempertahankan posisi nomor satu pada kateri pangsa pasar ini. Namun demikan OD tidak mengharapkan lonjakan substantial pada volume penjualan tahun ini. Hal ini karena dana promosi yang sangat terbatas – setelah strategi yang agresif pada 1Q10, dimana biaya promosi melonjak 52.6% YoY. Secara keseluruhan, OD mempertahankan perkiraan penjualan sepanjang tahun sebesar Rp 20.8triliun (+14.2% YoY) dan mempertahankan margin operasional sebesar 22.2% r Berdasarkan pembicaraan dengan pesaing utama Unilever, Procter & Gamble, OD percaya bahwa perang harga telah berakhir, setidaknya untuk sementara. Hal ini berdampak positif bagi margin Unilever, karena perseroan dapat menaikkan harga jual – meskipun hanya sedikit (sekitar 3% dari perkiraan OD). OD memperkirakan margin operasional pada FY10F (vs 26.2% pada 1Q10) karena kenaikan biaya operasional pada 2H10. Secara historis biaya operasional pada paruh kedua sekitar 50%–55% dari total biaya operasional sepanjang tahun.