Nomura (FG) - Coal Mining Commentary - Recommend BULLISH COAL - Recommend BULLISH INDO COAL MINING -

Sektor pertambangan r Nomura (FG) tetap bullish terhadap harga batubara, karena FG percaya permintaan dari China dan India secara struktural kuat, dan Australia serta Afrika selatan terus menunjukkan keterbatasan kapasitas. Pada 9 Januari, tim pertambangan global melakukan upgrade asumsi batubara 2011-16F sebesar 27%-75%. r Penguatan permintaan dari sektor pembangkit listrik pada 2010-15F akan terus mendorong pertumbuhan dua angka (double digit) pada permintaan batubara domestik. FG melihat dampak minimal pada industri ini, karena pandangan bahwa suplai batubara yang memadai berkat ekspansi kapasitas serta mekanisme harga domestik yang bersahabat terhadap pasar. r Mengingat kinerja yang mengecewakan pada 2010, perusahaan batubara Indonesia berkeinginan untuk membukukan penguatan pertumbuhan EBITDA (60%-74% CAGR) dan laba (68%-159% CAGR) pada 2010-12F, dengan dukungan : 1) pemulihan produksi batubara (12%-13% CAGR); dan 2) peningkatan ASP (19%-26% CAGR). r Dengan penguatan aliran kas yang menguatkan neraca, FG melihat skenario pembayaran dividen yang selektif pada masa 3-4 tahun, setelah capex non M&A terpenuhi pada 2011-13F. ITMG dan PTBA kemungkinan akan memberikan kejutan dari segi pembayaran dividen, menurut pendapat FG, mengingat keuangan yang relatif kuat dan penurunan capex. r Fakto resiko terhadap pandangan investasi adalah volatilitas harga, tidak adanya kaitan antara batubara dan harga minyak, kondisi cuaca, regulasi dan reliabilitas data batubara. r FG memberikan rekomendasi : BUMI : Buy, TP 4300 ADRO : Buy, TP 3700 ITMG : Buy, TP 73.000 PTBA : Buy, TP 30.000