OSK Nusadana (DR) Recommend BUY INDF - TP 5500 (Upgrade

Pendapatan INDF sesuai perkiraan OSK Nusadana (DR), penjualan 1H10 flat sebesar Rp 18.1 triliun (5.3% QoQ atau +0.2% YoY), sementara laba operasional mencapai Rp 3.1 triliun (+21.1% QoQ atau +40.3%YoY). Laba bersih di atas perkiraan mencapai Rp 1.4 triliun (+23.2%QoQ atau 76.4% YoY), atau 69% dari perkiraan DR dan konsensus, hal ini berkat biaya bunga yang lebih rendah dari perkiraan. r Margin EBIT mengalami perbaikan menjadi 19.4% pada 2Q10 dari 15.2% pada 1Q10 karena kenaikan laba mie instan dan tepung akibat penurunan harga gandum sebagai bahan baku utama. r Biaya bunga sebesar Rp 302 milyar pada 2Q10 (-6.4% atau -21.9% YoY), karena penurunan level perkiraan biaya bunga dan hutang. Hutang mengalami penurunan menjadi 15.9 T (-7.5% QoQ atau -16.7% YoY), hal ini juga mendorong penurunan biaya bunga. NDER mengalami penurunan menjadi 0.9x dari 1.1x. r DR menaikkan revisi perkiraan laba FY10 sebesar 7.2% menjadi Rp 2.2 triliun pada FY10, 5.6% menjadi Rp 2.6 triliun pada FY11, dan sebesar 4.6% menjadi Rp 2.9 triliun pada FY12 karena penurunan biaya bunga. Secara operasional, DR mempertahankan asumsi. DR menilai margin EBIT akan mengalami penurunan menjadi 14.7% karena kenaikan bahan baku pada kuartal kedua. r DR menaikkan target harga menjadi Rp 5500. DR memberikan rekomendasi Buy karena : 1) daya beli masyarakat yang terus mengalam perbaikan, 2) kemampuan untuk mempertahankan margin yang baik saat ini, dan 3) pencatatan divisi consumer yang menambah valuasi.