UOB Kayhian (AI) Recommend Maintain BUY INDF - TP 5500

Indofood Sukses Makmur membukukan laba bersih 1H10 sebesar Rp 1,411 milyar (+76.4% YoY), yang mentranslasikan ke dalam laba bersih 2Q10 sebesar Rp 779 miliar (+23.3% QoQ). Angka ini melampaui perkiraan UOB Kayhian (AI) dan konsensus, berkat perbaikan margin terutama bagi segmen CBP dan Bogasari. Laba 1H10 masing – masing mencapai 63% perkiraan AI dan konsensus. r Mie instant menghasilkan kenaikan EBIT sebesar 51.3% YoY pada 1H10, atau mengalami kenaikan 31.4% QoQ pada 2Q10, didorong oleh penurunan biaya tepung dan pengepakan. r EBIT produk olahan susu mengalami kenaikan signifikan menjadi 100.2% YoY pada 1H10, dengan margin EBIT mengalami kenaikan hampir dua kali lipat dari 7.4% pada 1H09 menjadi 13.4% pada 1H10. r Meskipun pendapatan mengalami penurunan 12.8% YoY, EBIT Bogasari mengalami kenaikan 84.7% YoY dengan margin naik lebih dua kali lipat menjadi 15.2% dari 7.2% pada 1H09. Kenaikan margin disebabkan oleh penurunan biaya akibat kenaikan harga gandum serta penguatan rupiah. r Prospek neraca mengalami perbaikan pada 2Q10 karena laba bersih mengalami penurunan 67% dari 75.4% pada 1Q10 dan 83% pada 2Q09. r Manajemen menyebutkan bahwa strategi INDF untuk memperkuat ekuitas merk mie instan telah membuat produk ini memiliki daya saing harga yang lebih kuat. r Perseroan telah menaikkan harga sebesar 5% pada Agustus, dan belum ada rencana untuk kembali menaikkan harga dalam waktu dekat. r Upgrade produk – produk pada segmen olahan susu sebagian telah diselesaikan pada 2Q10. Manajemen memperkirakan kapasitas produksi mengalami kenaikan 5%–10% pada 2010 dan 10%-15% pada 2011. r AI menaikkan perkiraan EPS 2010F dan 2011F masing – masing 25% dan 19%. AI mempertahankan rekomendasi BUY dan target harga Rp 5,500. r Katalis saham adalah pencatatan saham ICBP yang akan datang