AAA (BJ) Recommend HOLD BWPT - TP 1040

Membaiknya kondisi pasar CPO telah mendorong naiknya harga rata–rata CPO sebesar 30% sampai dengan hari ini. Ditinjau dari sisi produksi, semuanya berjalan sesuai rencana. Valuasi AAA (BJ) telah memperhitungkan pengaruh harga CPO yang lebih tinggi, serta naiknya marjin laba operasional BWPT, dan nampaknya hal tersebut telah diserap oleh pasar, sehingga BJ merekomendasikan HOLD. r Lahan tertanam telah meningkat mejadi 48,427 ha di tahun 2010 (di tahun 2009 : 41,448 ha) dari total land bank yang dimiliki sebesar 95,000 ha. Dana yang dihasilkan dari penerbitan obligasi sebesar Rp 700 miliar akan digunakan sampai dengan 2011, dengan rincian sebagai berikut : Rp 196 miliar untuk membayar pinjaman (Bank Artha Graha dan Citibank), Rp 70 miliar untuk modal kerja dan sisanya Rp 434 miliar untuk untuk penanaman bibit baru dan ekspansi pabrik. Bunga obligasi sebesar 10.675% atau sekitar 3,5% lebih rendah dibandingkan dengan rata–rata suku bunga pinjaman bank sebelumnya. Pembangunan dermaga (jetty) telah memakan biaya sekitar USD 500,000 dan ini akan mengurangi waktu loading dari 3 hari menjadi 1 hari. Saat ini BWPT menperasikan 2 pabrik CPO yang berkapasitas 105 ton/jam dengan tingkat utilisasi sekitar 70%. BWPT juga akan menambah satu pabrik lagi yang siap beroperasi di tahun 2011, yang akan meningkatkan total kapasitasnya menjadi 150 ton/jam. r Dibandingkan dengan produsen CPO lainnya, BWPT memiliki marjin laba operasional yang lebih tinggi dengan perbedaan yang cukup mencolok, hal ini disebabkan oleh terbatasnya jumlah TBS yang dibeli dari pihak ketiga. Namun,dengan rencana pengembangan pabrik baru dan berkembangnya bisnis di masa yang akan datang, maka akan sulit bagi BWPT untuk mempertahankan tingkat margin yang tinggi dalam jangka waktu yang panjang. Selain itu produsen CPO biasa melakukan trading untuk menaikkan penjualan mereka. Meskipun hal ini akan mengurangi marjin tetapi ini adalah hal yang biasa dilakukan oleh para pengusaha. r Harga saham BWPT berada pada kisaran Rp 1.040 sehingga BJ merekomendasikan untuk HOLD.