BNP Paribas (BW) Recommend BUY BWPT - TP 800

Setelah kenaikan produksi CPO 9.2% MoM pada Mei, belum terjadi penurunan pada Juni, dan manajemen BWPT mengindikasikan bahwa produksi Juni akan sama dengan level pada bulan Mei. Hal ini mengindikasikan bahwa produksi CPO 2Q10 akan mencapai sekitar 21,700 ton, lebih tinggi 30% dibandingkan 1Q10. BNP Paribas (BW) memproyekskan margin kotor akan mengalami ekspansi menjadi 63% (1Q10 : 60.2%) masih merupakan yang tertinggi pada coverage BW. Manajemen masih percaya bahwa produksi akan mengalami rebound lebih jauh pada 2H, terutama pada 4Q sesuai dengan pola historis musiman. Sebagai akibatnya perkiraan TBS akan mengalami pertumbuhan 7% YoY pada 2010, namun asumsi produksi CPO tetap flat. Pada 5M10, produksi TBS mengalami penurunan 6.7% YoY sementara produksi CPO mengalami penurunan 15.7% YoY. r Ekspansi masih merupakan priorotas utama BWPT. Pada 5M10, penanaman baru mencapai 3,820 ha, mencapai 38% dari target penanaman manajemen sepanjang tahun. Hal ini menyebabkan total area tertanam menjadi 45,268 ha, atau 30% lebih dibandingkan pada level IPO. Sementara itu saat in BWPT melakukan nesiasi bagi sejumlah pengadaan pupuk pada 2H10. BW percaya penguatan rupiah baru – baru ini akan menurunkan biaya terutama karena sejumlah pupuk berasal dari impor. r Meskipun ukuran perkebunan yang lebih kecil, namun BWPT telah melampaui usaha sejenis 45% YTD, hal ini karena para investor melihat perusahan memiliki kualitas yang baik dan margin superior. BW melihat saham ini menarik dengan P/E 2010E sebesar 9.6x, diskon 40% rata – rata terhadap usaha sejenis di Malaysia yang BW cover. r BW memberikan rekomendasi Buy, dan target harga Rp 800