CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM ASII - TP 77.500 (Upgrade)

Hasil 1H11 ASII melampaui perkiraan CIMB (YU) dan konsensus masing – masing sebesar 5% dan 7% (faktor musiman sebesar 45:55). Semua lini bisnis menunjukkan kinerja yang lebih baik dari perkiraan. Pertumbuhan paling rendah berasal dari divisi otomotif meskipun tidak terlalu buruk sebesar 17% YoY karena gempa bumi di Jepang. Laba inti mengalami pertumbuhan 32% YoY karena kenaikan pendapatan sebesar 23% dan margin EBIT sedikit mengalami kenaikan sebesar 11%. YU menaikkan perkiraan pendapatan FY11-13 sebesar 3%-6%, dengan memfaktorkan kenaikan penjualan mobil sebesar 3%-5% pada FY12-13. YU menaikkan target harga menjadi Rp 77,500. r Penjualan otomotif mengalami pertumbuhan 13% YoY berkat kenaikan pertumbuhan volume dengan pertumbuhan laba sebesar 18% YoY menjadi Rp 3.9 triliun. Margin EBIT pada induk usaha sebesar 40bp lebih tinggi dari tahun lalu sebesar 3.7%. Pendapatan jasa keuangan mengalami pertumbuhan 37% YoY menjadi Rp 1.7 triliun karena pertumbuhan penjualan 15%-36%. Pendapatan UT mengalami pertumbuhan 35% menjadi Rp 2.5 triliun karena kenaikan volume pertumbuhan alat – alat berat sebesar 59%. r YU memperkirakan kenaikan pertumbuhan penjualan mobil sebesar 3%-5% sementara mempertahankan perkiraan penjualan sepeda motor. Pandangan ini didukung oleh : 1) ketersediaan dana yang besar; 2) prospek penguatan permintaan; dan 3) peluncuran produk – produk baru dari berbagai merk. r Dampak dari perubahan subsidi bahan bakar pada 6-9 bulan ke depan kemungkinan hanya sebentar sama dengan dampak pada 2008 kenaikan rata – rata 30% pada 2008.