CIMB (YU) Recommend Maintain TRADING BUY ISAT - TP 6600

Laba inti bersih 9M10 Indosat di bawah perkiraan CIMB (YU) dan pasar bervariasi sebesar -50% dan -64% karena depresiasi yang lebih tinggi dari perkiraan, biaya bunga dan pajak. YU memperkirakan ada one-off items seperti akselerasi depresiasi aset dan atau biaya pengaturan bonds sebesar USD 650 juta namun tidak ada keterbukaan informasi mengenai hal ini. Indosat belum mengeluarkan informasi mengenai hal ini. YU mempertahankan rekomendasi Trading Buy dan target harga Rp 6,600. r Pertumbuhan pendapatan seluler mencapai 6% QoQ, mengalami penurunan dari 7.6% pada kuartal sebelumnya yang terhalangi oleh libur sekolah. Indosat juga melampaui pendapatan seluler XL sebesar 3% QoQ. Segmen multimedia/internet dan IDD yang berdenominasi USD, yang memberikan kontribusi sebesar 18% masing – masing mengalami kontraksi sebesar 1% dan tumbuh 2%. EBITDA mengalami sedikit penurunan 0.8% karena kenaikan biaya pemasaran, umum & administrasi dan biaya personal. Pengeluaran pemasaran mengalami kenaikan karena libur Ramadhan dan libur lebaran. YU memperkirakan one-off items Indosat adalah biaya depresiasi & amortisasi, dan biaya bunga yang mengalami kenaikan masing – masing 34% dan 24% QoQ. Ditambah dengan kenaikan pajak, Indosat mengalami rugi inti sebesar Rp 4 milyar. Net debt/EBITDA Indosat mengalami penurunan dari 2.18x pada 2Q menjadi 2.10x pada 3Q, namun angka ini tetap tinggi menurut YU.