CIMB (YU) Recommend NEUTRAL ISAT (Downgrade from Trading Buy) - TP 6600

CIMB (YU) melakukan downgrade rekomendasi Indosat menjadi Neutral dari trading buy karena YU menyimpulkan dari pembicaraan terakhir bahwa penjualan menara tidak mungkin dilakukan pada jangka pendek. Indosat ingin memperbaiki operasional dari divisi perseroan dahulu. YU percaya gearing akan tetap tinggi, dan biaya bunga akan terus mengalami kenaikan, hingga Indosat mencapai FCF positif pada 2H11. YU memangkas perkiraan laba inti FY10-12 sebesar 12%-23% karena kenaikan asumsi depresiasi/amortisasi dan kenaikan margin EBITDA. XL Axiata masih merupakan pilihan utama YU. YU menetapkan target harga Rp 6,600. r YU menyimpulkan bahwa Indosat bertekad meningkatkan margin EBITDA sebesar 1%-1.5% pada 2010 berkat penghematan biaya dan program efisiensi, lebih tinggi dari asumsi perkiaan sebesar 0.7% pt. r Indosat berencana merapikan dan memperbaiki operasional divisi menara, yang kini memiliki neraca laba rugi sendiri. Perseroan berencana untuk lebih agresif bersaing memperoleh lebih banyak bisnis menara. r YU percaya gearing Indosat akan tetap tinggi karena perusahaan telekomunikasi hanya akan memiliki FCF positif pada 2H11. Oleh karena itu YU percaya biaya bunga akan terus meningkat dan akan menekan neraca laba rugi.