Citi Recommend BUY/Low Risk ISAT - TP 6500

Indosat melaporkan laba bersih 1Q10 sebesar Rp 285.9 milyar (+139.2% YoY, 15-16% dari perkiraan Citi dan konsensus), pendapatan sebesar Rp 4.73 triliun (-5% QoQ, +2.5% YoY, 22-23% dari perkiraan Citi dan konsensus). Sementara 1Q secara musiman merupakan kuartal yang lemah, Citi cukup kecewa dengan pertumbuhan pendapatan rendah yang hanya 1 angka YoY dibandingkan perkiraan pertumbuhan sepanjang tahun 15.8% . r Margin EBITDA mengalami kenaikan 30bps YoY menjadi 47.4% (vs perkiraan FY10 Citi sebesar 48.2%) kemungkinan karena kontrol biaya dengan EBITDA 1Q10 sebesar Rp 2.24 milyar (-7.3%QoQ, +3.3% YoY, 22% dari perkiraan Citi). Biaya depresiasi lebih tinggi dari perkiraan sebesar Rp 1.48 milyar, 26% dari perkiraan FY10 sehingga memberikan tekanan terhadap laba bersih. r Total pelanggan seluler 1Q10 mencapai sebesar 39.1 juta membuat tambahan pelanggan sebesar 6.0 juta, lebih tinggi dari 4.4 juta pada 4Q09. Hal ini kemungkinan karena promosi berbasis SMS. r Citi percaya bahwa kekhawatiran pasar terhadap sektor telekomunikasi adalah kembalinya persaingan karena perputaran promosi berbasis SMS dari 3 besar pelaku sektor telekomunikasi. Sementara Citi memperkirakan persaingan harga pada 2010, Citi meragukan apakah hal ini akan menimbulkan perang harga mengingat tidak adanya kelebihan kapasitas jarinngan. r Citi memberikan rekomendasi Buy/Low Risk 1L, dan target harga Rp 6,500