Citi Recommend SELL/High Risk BBRI - TP 7561

Surat kabar lokal memberitakan bahwa BBRI berencana melakukan akuisisi Bank Bukopin (BBKP) and Bank Agroniaga (AGRO). Akuisisi ini jika termaterialisasi akan sesuai dengan strategi manajemen untuk menjadi bank universal. BPKP merupakan bank dengan ukuran menengah (dengan total pinjaman Rp 26 trn) dengan fokus pada pasar mikro kecil dan menengah. Agro relatif kecil (dengan pinjaman Rp 2 triliun) dan fokus pada pinjaman konsumer pada pasar perkotaan. BKPN memiliki 304 cabang, sementara AGRO memiliki 19 cabang. r Rekomendasi Sell citi didasarkan pada rasio pinjaman terhadap deposito/LDR yang menurut pendapat Citi terus menekan margin bunga bersih/NIM. Momentum pertumbuhan pinjaman telah kuat, dengan pinjaman BBRI mengalami tambahan sebesar 26% pada CY09, dibandingkan pertumbuhan industri sebesar 10%. r Konsolidasi ketiga bank (per data Sep 09), pinjaman dan simpanan mengalami kenaikan sebesar 15% dan pendapatan serta laba mengalami kenaikan 5%-6%. BKPN memiliki Non pendapatan bersih yang substansial pada 9M CY09. Rasio LDR tetap tidak mengalami perubahan sebesar 87%. r Berdasarkan market caps saat ini, 50% saham pada kedua bank akan mengurangi CAR BBRI (berdasarkan data Sep 09) sebesar 0.9% menjadi 12.6%. Dampak 0.9% berdasarkan pengurangan Rp 1.45 triliun dari total mudal dikurangi investasi sebesar Rp 22.2 trilian pada September 09.