Credit Suisse (CS) Recommend Maintain OUTPERFORM BMRI - TP 8400

BMRI mengumumkan harga exercise sebesar Rp 5,000/saham untuk setiap 1 saham baru dari tiap 9 saham lama yang dimiliki. Pasca rights issue free float saham akan mengalami kenaikan 40%, memberikan keuntungan pemangkasan tarif pajak sebesar 5%. r BMRI juga akan menjual 1.9 juta saham Garuda Indonesia pada IPO perseroan yang akan datang. Credit Suisse (CS) memperkirakan penjualan tersebut akan menghasilkan dana sebesar Rp 1,4 triliun. r Dengan perhitungan bersih CS memperkirakan laba FY11E-12E BMRI sebesar 13.1%-9.7% karena : 1) penurunan tarif pajak karena kenaikan free float sebesar 40% pada right issue yang akan datang, 2) laba yang dihasilkan dari hasil right issue, diasumsikan akan diinvestasikan ke SBI, dan 3) hasil dari IPO garuda. r CS mempertahankan BMRI sebagai pilhan utama pada sektor perbankan karena penguatan fundamental (LDR rendah dan CASA yang tinggi) serta valuasi yang murah. Penyesuaian dari keuntungan right issue dan divestaasi Garuda, CS percaya bahwa BMRI diperdagangkan pada P/E terendah 2011 diantara semua perbankan yang ada pada coverage CS. r CS mempertahankan rekomendasi OUTPERFORM dan target harga Rp 8,400/saham