Credit Suisse (CS) Recommend UNDERPERFORM UNVR - TP 14.000

RUPSLB yang baru saja dilakukan oleh Unilever Indonesia memutuskan akan mendistribusikan rasio pembayaran dividen 100%. Hal ini sesuai perkiraan, dimana pembagian dividen Rp 344/saham akan memberikan keuntungan sebesar 2.3%. Untuk seterusnya, Credit Suisse (CS) memperkirakan perseroan akan terus membayar dividen sebesar 100%, meskipun kebutuhan capex besar. r Manajemen menegaskan rencana perseroan untuk mengeluarkan sejumlah EUR 300-350 juta pada 2010-2012, sebagian besar digunakan untuk ekspansi kapasitas (mesin dan pabrik) dari sebagian besar 14 kateri produk yang ada. Perseroan juga akan melakukan ekspansi pusat distribusi untuk mendukung pertumbuhan volume. Capex akan didanai dengan kas internal. r CS menegaskan rekomendasi UNDERPERFORM karena valuasi. Saham perseroan saat ini diperdagangkan pada 26.1x 2011E P/E dengan perkiraan pertumbuhan 15% CAGR 11-13E. Perkiraan CS 9% di atas konsensus. CS lebih menyukai Gudang Garam. Target harga Rp 14,000.