Danareksa (OD) Recommend BUY SMRA - TP 1150

Danareksa (OD) mempertahankan perkiraan pertumbuhan EPS yang kuat sebesar 56.0%-26.2% pada FY10-11F karena pemasaran yang sangat baik dari peluncuran di Bekasi. Dengan prospek positif pada sektor ini didukung oleh penurunan tarif KPR (saat ini sekitar 7.5%-13% p.a.), OD mempertahankan penguatan pertumbuhan dengan keuntungan lebih tinggi dan perbaikan margin. OD memberikan rekomendasi Buy, dan target harga Rp 1,150. r Pemasaran pada 5M10 mencapai Rp 1 triliun, mengalami kenaikan 162% YoY atau 68% dari perkiraan penjualan sebesar Rp 1.6 triliun. 61% penjualan bulan Mei merupakan kontribusi dari peluncuran di Bekasi, dengan 35% kontribusi dari penjualan di Serpong dan sisa 4% berasal dari penjualan di Kelapa gading. r Laba bersih 1H10 diindikasikan mencapai Rp 100 milyar karena kenaikan pendapatan 40% YoY menjadi Rp 750 milyar. Angka ini mewakili 36% perkiraan laba bersih sepanjang tahun sebesar Rp 278 milyar, pada dasarnya sesuai dengan perkiraan, karena OD memperkirakan pendapatan mengalami kenaikan dengan pembukuan pra penjualan 2009 sebesar Rp 1.2 triliun. r Perseroan baru saja menerima fasilitas pinjaman dari Bank Mandiri dengan total Rp 250 milyar dengan bunga mengambang 10%-11%. Sebesar 80% dari dana tersebut akan ditujukan bagi pinjaman investasi bagi pengembangan di Bekasi dan sisanya sebesar 20% untuk modal kerja. Dengan pinjaman dan sisa warrants perseroan yang jatuh tempo pada Juni 2010, maka net gearing perseroan akan mencapai 30% pada FY10F. Namun demikian pra penjualan yang kuat akan memompa kas SMRA, OD memperkirakan posisi kas bersih pada 2014.