Deutsche Bank (DB) Recommend Maintain BUY TLKM - TP 9000

Setelah pertumbuhan pendapatan sekitar 5% YoY pada 2010 (di bawah perkiraan awal sebesar 6%-7%; Telkomsel menargetkan pertumbuhan pelanggan sebesar 115 juta pada 2011 – mengalami kenaikan dari level 2010 sebesar 95-98 juta pelanggan. r Deutsche Bank (DB) menilai target angka ini agresif terutama ketika DB memperhitungkan fakta bahwa pada akhir 2010, pelanggan total seluler akan mencapai hingga 232 juta pelanggan (mewakili 97% dari total populasi). DB memperkirakan kombinasi tambahan pelanggan pada industri seluler akan mencapai setidaknya 25 juta pelanggan – sehingga total basis pelanggan mencapai 257 juta pelanggan (atau 8% di atas populasi Indonesia). r Berita baiknya adalah target capex untuk 2011 Telkomsel sebesar Rp 10.5 triliun – mengalami penurunan dari proyeksi capex Rp 13-15 triliun. Meskipun tren pertumbuhan pendapatan mengalami penurunan pada 2011, penurunan capex cukup memadai untuk menutupi penurunan margin. r DB mempertahankan rekomendasi Buy dan target harga Rp 9,000