JP Morgan (BK) Recommend Maintain OVERWEIGHT PGAS - TP 4700

PGAS membukukan pendapatan bersih 9M09 sebesar Rp 4,401 milyar, mengalami kenaikan 145.3% YoY. Pendapatan inti bersih sebesar Rp 3,951 milyar mengalami kenaikan 89.4% YoY. Secara historis pendapatan inti memberikan kontribusi sebesar 77% dari pendapatan sepanjang tahun. Dengan demikian hasil ini sesuai dengan perkiraan sepanjang tahun J.P. Morgan (BK) (78.9%) dan konsensus (74.8%) masing – masing Rp 5,005 milyar dan Rp 5,284 milyar. r Dikurangi pendapatan 1H09, laba inti bersih 3Q09 mengalami penguatan pertumbuhan Rp 1,334 milyar sebesar 92.1% YoY, namun flat QoQ(-4.8%). Pendapatan mengalami pertumbuhan sebesar 41.1% berkat penguatan pertumbuhan volume sebesar 37.0% YoY. Laba operasional mengalami pertumbuhan sebesar 63.7% YoY karena pengaruh operating leverage. Selain itu penurunan pajak mendongkrak laba bersih. r Perhitungan BK mengindikasikan bahwa volume 3Q09 mencapai 815 MMSCFD. Tingginya volume pengiriman kemungkinan terjadi karena volume pengiriman gas yang tidak terputus sebesar 100 MMscfd (di atas volume tetap sebesar 200 MMSCFD) ke PLTGU Muara Tawar. Untuk seterusnya upside volume mungkin saja terjadi karena kombinasi pengiriman gas ke Muara Tawar dan pengiriman baru ke PLTGU Tanjung Priok (30 MMSCFD).