JP Morgan (BK) Recommend NEUTRAL INDF (Downgrade from Overweight) - TP 4650 (Downgrade from 5000)

JP Morgan (BK) melakukan downgrade rekomendasi INDF dari Overweight menjadi Neutral dengan target harga dari Rp 5,000 menjadi Rp 4,650. Penurunan target harga ini mencerminkan penurunan jumlah saham pada ICBP, sebagian tertutup oleh manfaat deleverage pada induk usaha. Analisa harga saham historis menunjukkan potensi tekanan jual jangka pendek, kemungkinan bulan depan. r Pendorong Investasi : * Negatif : 1) kurangnya katalis besar, 2) penurunan pertumbuhan pada bisnis penlahan susu hingga FY12E karena kurangnya kapasitas. 3) kemungkinan ketidakstabilan pada bisnis tepung karena harga gandum. r * Positif : 1) fundamental yang kuat tidak mengalami perubahan pasca pemisahan ICBP. Perkiraan FY11E EPS BK sebesar Rp 415.5 atau 32% di atas perkiraan pasar. 2) Rp 4.1 triliun untuk pengurangan hutang dari hasil proses pemisahan ICBP 3) divisi gula memulai operasional pada FY11E. r Downgrade BK bersifat taktis, hal ini juga berdasarkan perkiraan bahwa pola perdagangan INDF sama seperti yang terlihat pada spin off Indo Agri pada FY07, ketika INDF underperformed untuk pertama kalinya pasca pencatatan saham IFAR. Selama 5 bulan dicatatkan, harga saham INDF memberikan keuntungan 4%dibandingkan IDX r Kondisi ini terlihat sama pada FY07 : BK melakukan analisa historis pada : 1) kinerja harga saham. 2) Tingkat pertumbuhan laba, 3) valuasi puncak pasca pemisahan. 4) prospek pertumbuhan 5) prospek margin. 6) faktor pendorong pertumbuhan. r Analisa BK menunjukkan bahwa sebagian besar faktor saat ini sama dengan yang terjadi pada FY07.