Macquarie (RX) - Regional Coal Commentary - Recommendasi OUTPERFORM ITMG; INDY, PTBA & BUMI (Upgrade

Macquarie (RX) melakukan upgrade perkiraan batubara thermal dan coking coal 2010-2012 sebesar masing – masing 13%-21% dan 13%–36% (dan harga batubara jangka panjang sebesar 7%-8%) karena mengetatnya keseimbangan antara permintaan dan penawaran. r RX lebih menyukai pemain batubara ASEAN dibandingkan China karena kenaikan harga yang lebih besar (39% upgrade pada ASEAN versus 14% bagi China 2011) dan valuasi yang relatif lebih menarik (ASEAN diperdagangkan pada 9.1x versus China sebesar 13.1x pada 2011) Pilihan saham batubara thermal yang paling likuid adalah SAR, ITMG, Yanzhou, Banpu & Tata Power (karena eksposure pada KPC dan Arutmin). r Perubahan rekomendasi dan target harga : • Upgrade terhadap Yanzhou, Indika, PTBA and Bumi dari Neutral menjadi Outperform. RX juga melakukan upgrade Adaro & Bayan menjadi Neutral • RX menegaskan rekomendasi Outperform dan menaikkan target harga ITMG (target harga Rp 36,000), Tata Power, Banpu, Shenhua, China Coal, dan UNTR • RX terus menyukai coking coal dan pemain langsung yang RX sukai adalah Fushan Energy dan Gujarat Coke dan pemain tidak langsung adalah BHP, Xstrata dan Mitsubishi. r Pendorong upgrade batubara thermal : - untuk jangka pendek : RX melihat harga batubara global didorong oleh arbitrase import Cina; - jangka menengah (2011/2012) oleh impor India (30 juta ton) dan permintaan domestik Indonesia (20 juta ton) karena kenaikan tarif listrik; - dan jangka panjang oleh kurva kenaikan biaya karena kenaikan biaya operasional China, pajak dan apresiasi RMB sehingga mendorong kenaikan permintaan bagi harga batubara global seaborne yang lebih murah. r Permintaan struktural China mendorong upgrade coking coal karena penurunan kualitas dari cadangan basis China, yang kemungkinan tidak memadai untuk memenuhi permintaan premium coking coal. RX lebih menyukai coking coal dibandingkan thermal karena RX menilai import coking coal lebih bisa dipertahankan.