OSK Nusadana (DR) Recommend HOLD MYOR - TP 13.200

OSK Nusadana (DR) melihat kinerja 9M10 MYOR sesuai perkiraan. Penjualan mencapai Rp 5.1 triliun (+43.7% YoY or 1.2% QoQ) didorong oleh kenaikan penjualan kopi dan coklat yang mencapai Rp 2.7 triliun(+70.1% YoY atau -5.0% QoQ). Laba mencapai sebesar Rp 322 milyar(+20.4% YoY atau 19.7% QoQ), mencapai 70.3% dari target sepanjang tahun. r Margin EBIT mengalami kenaikan 120bps, didorong oleh penurunan biaya bahan baku dan biaya pemasaran. Biaya bahan baku costs-to-sales mengalami penurunan menjadi 63.1% pada 3Q10 dari 66.8% pada 2Q10. Selain itu marketing expenses-to-sales mengalami penurunan menjadi 11.2% dari 12.4% karena penurunan biaya iklan yang mengalami penurunan menjadi Rp 153b (-13.2% QoQ). r Biaya hutang mengalami penurunan menjadi 9.5% pa pada 9M10 dari 10.6% pa pada periode yang sama, karena pembiayaan hutang dari sejumlah pinjaman modal kerja jangka panjang yang memiliki bunga pinjaman yang lebih rendah. DR melihat hutang dapat dikendalikan, rasio hutang bersih terhadap ekuitas mengalami penurunan menjadi 0.4x pada 9M10 dari 0.5x pada periode yang sama tahun lalu. r DR memberikan rekomendasi hold dan target harga Rp 13,200.