OSK Nusadana (DR) Recommend NEUTRAL EXCL - TP 2000

XL Axiata (XL) akan mengumumkan hasil FY09 hari ini. OSK Nusadana (DR) memperkirakan XL Axiata (sebelumnya Excelcomindo) akan menunjukkan kinerja 2009 dan angka 4Q09 yang baik. DR percaya momentum penguatan pendapatan yang baik pada 3Q09 akan berlanjut pada 4Q09, mencerminkan pertumbuhan +17%Q oQ/+41% YoY, sesuai dengan perkiraan DR sebesar 15%. EBITDA kemungkinan akan mengalami perbaikan 20% YoY vs perkiraan XL sebesar 15% pada FY09. r Pelanggan yang memberikan penghasilan (revenue generating subscriber/RGB = standar pengukuran pelanggan yang secara aktif memberikan kontribusi terhadap pendapatan) mengalami kenaikan 23.4% QoQ pada 4Q09 menjadi 31.1 juta (3Q09 : +16% QoQ). Total basis pelanggan mengalami tambahan 18% QoQ (+21 YoY pada 4Q09 menjadi 31.4 juta, mengindikasikan penguatan tambahan pelanggan menjadi 4.7 juta hanya pada kuartal terakhir saja. XL mengejar ketinggalan dari 2 pemain GSM lain, Indosat menutup 2009 dengan jumlah pelanggan 33.1 juta. r Hasil dari right issue sebesar Rp 2.8 triliun telah digunakan untuk melunasi sebagian besar hutang USD/IDR, net debt/EBITDA XL telah mengalami perbaikan signifikan menjadi 2.1x (net gearing 150%) dari 3.2x pada akhir 3Q09 dan 3.8x pada akhir Desember’08. Perseroan berhasil mencapai aliran kas positif pada 3Q09, melampaui perkiraan manajemen dan berencana mengurangi hutangnya lebih jauh. Saat ini tugas manajemen adalah menaikkan jumlah saham publik.