Bahana (DX) Recommend HOLD KLBF - TP 2850 (Upgrade from 2075)

Dengan melemahnya harga minyak dan penguatan rupiah, Kalbe Farma berada pada posisi yang lebih baik karena bahan baku dan pengepakan yang berbasis petroleum, dan terkait dollar, mencapai 85% dari total COGS (sisanya sebesar 15% adalah depresiasi, overhead dan buruh). r Dibantu oleh penghematan biaya dan didukung oleh penguatan kurs serta penurunan biaya iklan dan promosi (A&P), Bahana (DX) menaikkan perkiraan laba bersih 2010 sebesar 9.9% dan 10.3% pada 2011. DX memperkirakan margin kotor menjadi 51% pada 2010 dari sebelumnya 50.7% karena indikasi penurunan A&P manajemen. r Salah satu resiko berinvestasi di KLBF adalah pendapatan yang lebih rendah dari perkiraan karena ketatnya persaingan. Namun demikian perseroan menghadapi masalah ini dengan berusaha membuka cabang baru di kota kecil dan mengeratkan hubungan dengan sub-distributor bukan hanya untuk meyakinkan ketersediaan produksi namun juga lebih dekat dengan pelanggan. r DX menetapkan target harga baru Rp 2850 dari sebelumnya 2075, dan mempertahankan rekomendasi HOLD.