CIMB (YU) Recommend Maintain NEUTRAL ACES - TP 9200

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Neutral dan target harga Rp 9200. Alasan YU mempertahankan valuasi premium terhadap Ace Hardware adalah manajemen yang konsisten dalam eksekusi dan transparansi. YU memangkas perkiraaan laba FY11-12 sebesar 1%-3% untuk memperhitungkan penurunan SSSG karena ekspansi yang agresif serta sedikit tekanan margin. YU memperkirakan ACE menghasilkan laba CAGR 26% pada 3 tahun ke depan. r Ace dan grup perseroan membuka outlet ritel yang lebih besar dengan harapan meraih tempat sebagai pemimpin pasar serta meningkatkan kualitas merk. Perseroan juga telah mencatatkan pertumbuhan setidaknnya 15k m² per tahun bagi Ace Hardware. Sementara SSSG akan tertekan sementara waktu namun YU percaya pendapatan akan mengalami pertumbuhan. Pada jangka panjang YU memperkirakan margin dan pertumbuhan dapat dipertahankan. r YU memperkirakan kinerja 2010 sesuai dengan perkiraan YU. YU percaya penjualan mengalami pertumbuhan 20% YoY menjadi Rp 1.68 triliun, pasca pembukaan toko baru seluas 24k m². Margin kemungkinan mengalami perbaikan karena penurunan tarif impor dan penjualan yang bervariasi. Laba 2011 diproyeksikan mengalami pertumbuhan 30%.