Danareksa (OD) Recommend BUY PTBA - TP 2500

Danareksa (OD) menurunkan perkiraan EPS FY10-11F sebesar 7%-1% karena penurunan produksi terutama karena cuaca buruk. Peralihan permintaan dari batubara kalori rendah menyebabkan penurunan margin kotor, namun masih cukup baik, sebesar 47%. Meskipun OD melakukan penyesuaian EPS, OD masih menyukai perseroan karena pertumbuhan produksi yang cerah dengan 15% CAGR pada 3 tahun ke depan, didukung oleh cadangan yang besar. OD menetapkan target harga Rp 2,500 dan memberikan rekomendasi Buy. Saat ini nesiasi harga sedang berlangsung, dengan potensi upside. Kenaikan terbesar berasal dari harga ekspor, yang diperkirakan mencapai USD 67/ton dibandingkan USD 64/ton pada 2009 didorong oleh permintaan yang besar dari China. Sekitar 70% produksi telah memperoleh kontrak, hal ini berarti masih ada ruang bagi PTBA untuk memperoleh keuntungan dari kenaikan harga pasar. PTBA telah menjual 35% dari total produksi untuk pembangkit listrik Suralaya pada harga Rp 685k/ton, jauh melampaui harga kontrak domestik PTBA (rata – rata sebesar Rp 554k/ton) yang masih dapat dinesiasikan untuk kenaikan harga di masa yang akan datang. r Untuk seterusnya pada 2010, OD memperkirakan produksi mencapai 27.1 juta pada 2014, atau mengalami pertumbuhan 19% CAGR. Angka ini lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar 22.2 juta ton karena proyek rel kereta api dengan China Railway Group Ltd. akan memberikan tambahan kapasitas hingga 25Mt dibandingkan 20Mt seperti yang disebutkan pada laporan sebelumnya. Perseroan juga tengah menyelesaikan formula “take or pay” dengan PTKA untuk rel kereta api yang sudah ada saat ini. Dengan kedua proyek rel kerta api berjalan lancar tahun ini, OD optimis perkiraan produksi sebesar 27.1 Mt pada 2014 akan dapat dicapai.