Macquarie (RX) Recommend Maintain NEUTRAL TLKM - TP 7350

Juru bicara Singtel dikutip dalam Koran pagi, Kontan, mengatakan “Singtel ingin menjadi investor strategis jangka panjang di Indonesia” sebagai respon terhadap polemik terkait pembelian 35% saham Singtel di Telkomsel. Macquarie (RX) menilai tidak akan ada kesepakatan dan hal ini akan menjadi pengalih perhatian dari hal-hal operasional yang lebih penting. RX mempertahankan rekomendasi Neutral. r RX menilai perhatian yang terus menerus diarahkan pada pembelian saham Singtel sebagai sumber gangguan dan potensi gesekan dengan tim manajemen Singtel. SingTel tetap berniat menjadi investor strategis di Telkomsel, dan karena itu mengabaikan fluktuasi kinerja operasional jangka pendek seperti yang terlihat baru-baru ini. RX karena itu menempatkan probabilitas rendah pada terjadinya kesepakatan antara TLKM dan Singtel dan percaya perhatian pada saham Singtel sebagai sumber daya khusus. r TLKM dikutip dalam Kontan (12 Juli), mengamati bisnis CDMA ISAT sebagai calon mitra potensial untuk divisi CDMA - Flexi. RX percaya penggabungan ini menawarkan pengembangan yang terbatas terhadap TLKM karena keduanya merupakan underperforming aset dalam segmen sangat kompetitif dengan pertumbuhan terbatas. Flexi mewakili ~5% dari pendapatan TLKM, dimana pendapatan mengalami penurunan sebesar 15% YoY pada tahun 2010. r Kinerja operasional TLKM dalam Telkomsel adalah kunci pergerakan harga saham perseroan, kejelasan diperlukan pada portofolio merek dan poin harga mereka masing-masing. Pendekatan harga Telkomsel yang agresif baru-baru ini sulit dipertahankan, menurut pandangan RX, karena menarik segmen yang tingkat “churn” tinggi sehingga cenderung mempengaruhi kinerja setelah promosi berakhir.