OSK Nusadana (DR) Recommend NEUTRAL EXCL - TP 5100 (Upgrade from 4600)

XL melaporkan laba inti 1HFY10 sebesar Rp 1.3 triliun, mengalami kenaikan 5 kali lipat YoY dan 30.3% QoQ mencapai 60%-64% dari perkiraan OSK Nusadana (DR) dan konsensus. Pendapatan mengalami pertumbuhan sebesar 4% pada 2Q10 (versus perkiraan DR +5-6% QoQ) sama dengan pertumbuhan pada 1Q10. Margin EBITDA mengalami kenaikan menjadi 53.1% pada 2Q10, sehingga 1HFY10 mengalami kenaikan ke level 52%, di atas perkiraan tahunan sebesar 47%. r Sesuai dengan usaha sejenis, XL menikmati keuntungan dari kenaikan pendapatan data seluler. Lonjakan jejaring sosial dan pesan instan melalui hp (termasuk Blackberries) menghasilkan pertumbuhan pendapatan sebesar 8% QoQ dan 50% YoY pda pendapatan 2Q10, dengan lonjakan dari data non SMS. r Hasil FCF menunjukkan perbaikan dan mencapai 8% pada akhir 2Q10 dibandingkan 3.4% pada 1Q10. Rasio hutang/ekuitas mengalami penurunan lebih jauh menjadi 1.0x dari 1.2x pada kuartal sebelumnya. r DR menaikkan target harga menjadi Rp 5,100 dari sebelumnya Rp 4,600 dan memberikan rekomendasi Neutral.