UOB Kayhian (AI) Recommend BUY ANTM - TP 2500

UOB Kayhian (AI) baru saja menemui manajemen ANTM. Beberapa kesimpulan dari pertemuan : r Dengan selesainya optimalisasi kinerja pada smelter FeNi III, perseroan memperkirakan smelter tersebut akan segera beroperasi pada kapasitas maksimal. Dengan demikian ANTM memproyeksikan produksi ferronickel akan mengalami normalisasi dan mengalami kenaikan 47% YoY menjadi 18,500 ton pada 2010. r ANTM memperkirakan produksi emas yang lebih besar dengan mulai beroperasinya tambang emas Cibaliung. Dengan kapasitas produksi tahunan sebesar 2,000 kg, ANTM memperkirakan produksi emas sebanyak 500 kg dari tambang emas Cibaliung. Digabung dengan hasil produksi dari tambang Pongkor, ANTM menargetkan produksi emas sebanyak 3,080 kg pada 2010 (+17% YoY). Perseroan memproyeksikan produksi emas 5,00 kg pada 2011. r Manajemen memutuskan untuk membatasi aktivitas perdagangan emas pada 2010 karena pandangan meningkatnya resiko akibat fluktuasi harga emas. Dengan penurunan aktivitas perdagangan emas, AI memperkirakan penurunan pendaptan dari divisi ini. r ANTM memiliki beberapa proyek pengembangan jangka panjang dan beberapa proyek prioritas, antara lain Chemical Grade Alumina (CGA) di Tayan dan proyek pembangkit listrik yang dapat menurunkan biaya produksi. CGA merupakan prioritas utama. r AI memperkirakan perubahan pada pendapatan ANTM di 2010, karena penguatan pendapatan dari divisi nikel. Namun karena penurunan pada aktivitas perdagangan emas, dari 55% pada 2009 menjadi 46% pada 2010. r Untuk seterusnya AI memperkirakan perbaikam margin dari 13.8% pada 2009 menjadi 23.7% pada 2010. r AI memberikan rekomendasi “buy” dan target harga Rp 2,500