CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM ASII - TP 54.200

CIMB (YU) meyakini CoE Astra layak dibandingkan pasar karena : 1) siklus kenaikan laba terutama didorong oleh sektor otomotif; 2) perbaikan neraca dan ROE yang kuat relatif terhadap pasar; 3) pembayaran dividen di atas pasar. Meskipun YU memangkas perkiraan laba FY10-12 sebesar 1%-3% untuk memasukkan asumsi kurs yang baru (dari Rp 9,500/USD menjadi Rp 8,800/untuk 2010 dan Rp 9,000/USD untuk 2011 dan seterusnya) namun YU mempertahankan rekomendasi Outperform dan target harga Rp 54,200. r Penjualan mobil dan sepeda motor mengalami pertumbuhan pada bulan Mei masing – masing 76% dan 43%, didukung oleh basis yang rendah namun sesuai target untuk melampaui pertumbuhan 23%-25% perkiraan FY10. Meningkatnya daya beli karena penguatan ekonomi, penurunan suku bunga, dan ketersediaan kredit yang banyak merupakan faktor pendorong. YU meningkatkan pertumbuhan perkiraan penjualan sebesar 6% pada FY10, sementara yang lain tidak mengalami perubahan dan meningkatkan pangsa pasar Astra sebesar 1% karena produk perseroan yang kuat. r ASII merupakan saham yang paling berharga di IHSG karena superioritas rasio – rasio kunci dibandingkan pasar. Oleh karena itu pandangan pasar saat ini mengenai struktur siklus dan konglomerasi memberikan diskon terhadap pasar menjadi perdebatan. Target harga mengindikasikan 15x lebih besar P/E, sedikit di atas premium terhadap target pasar.