CIMB (YU) Recommend Maintain OUTPERFORM BBCA - TP 4700

CIMB (YU) mempertahankan rekomendasi Underperform. YU mempertahankan target harga menjadi Rp 4,700. Laba inti 3Q09 sesuai dengan perkiraan YU. Namun demikian YU menaikkan perkiraan FY09 sebesar 5% untuk memfaktorkan pendapatan tidak berulang. r Meskipun laba bersih lebih tinggi dari hasil marked-to-market. Laba bersih dan inti BCA masing – masing mencapai 79% dan73% dari perkiraan sepanjang tahun. r Sesuai perkiraan, NIM terus mengalami penurunan menjadi 6.2% dari 6.7% pada 2Q09 sesuai dengan penurunan SBI, mengingat korelasi positif antara NIM BCA dan tingkat SBI. r Setelah dua kuartal mengalami kontraksi pada 1Q-2Q 09, pertumbuhan pinjaman BCA mengalami pertumbuhan 5% QoQ pada 3Q09 hingga pinjaman menjadi Rp 113 triliun, sama dengan Desember 08. Pinjaman mobil dan kartu kredit mengalami pertumbuhan tercepat QoQ. r NPL kotor mengalami penurunan menjadi 1.3% dari 1.9% pada Jun 09, setelah upgrade dan restrukturisasi NPL. Hal ini menaikkan cakupan provisi menjadi 294%, dengan tambahan kerugian provisi pinjaman sebesar Rp 155 milyar pada 3Q. r Perseroan membukukan pendapatan tidak berulang pada 3Q09 senilai Rp 215 milyar dan pada 9M09 pada Rp 408 milyar, sebagian besar dari keuntungan yang belum terealisasi dari saham Visa/Mastercard yang dimiliki BCA. r Rasio biaya terhadap pendapatan mengalami kenaikan 44% dari 41% pada dua kuartal sebelumya