CIMB (YU) Recommend OUTPERFORM BBTN - TP 1450

Hasil kinerja FY09 BBTN di atas perkiraan konsensus dan CIMB (YU), hal ini berkat penurunan beban provisi. Laba bersih dan laba inti mencapai 112% dan 110% perkiraan YU. r Kualitas aset BTN melampaui perkiraan YU. Rasio NPL mengalami penurunan 3.4% pada akhir 2009, lebih rendah dari perkiraan YU sebesar 3.9% r Pertumbuhan pinjaman hampir tiga kali lipat sektor ini, sebesar 27% YoY vs sektor sebesar 10% YoY. Angka ini juga di atas perkiraan sebesar 25%. r Tekanan likuiditas mengalami penurunan, NIM BTN per kuartal mengalami perbaikan menjadi 5.9% dari 4.8% pada 3Q09. r Cost-income ratio (CIR) tahunan mencapai sebesar 69% lebih baik dari perkiraan YU sebesar 70%, CIR per kuartal mengalami penurunan menjadi 65% pada 4Q09 dari 71% pada 3Q09. r YU terus menyukai BTN karena perkiraan pertumbuhan yang konsisten di tengah rendahnya penetrasi KPR di Indonesia. Eksposure konsumen yang cukup besar membuat BTN menjadi salah satu saham sektor konsumer paling menarik di pasar Indonesia.