Ciptadana (KI) Recommend HOLD INDF - TP 6000

Secara keseluruhan margin EBIT INDF mengalami kenaikan 39.83% menjadi 17.2% pada 2Q 2010 dari 12.3% pada Desember 2009. Kekuatan merk dagang serta kenaikan pengeluaran rata – rata perkapita per bulan mendorong Ciptadana (KI) melakukan upgrade pada saat harga gandum sedang dalam ketidakpastian, masing masing menjadi 20.2% dan 12.4% pada 2010 and 2011. r Indofood Consumer Branded Product akan dicatatkan pada harga Rp 5,395/saham, hal ini akan menghasilkan tambahan kas sebesar Rp 6.29 triliun yang akan dialokasikan untuk membayar hutang INDF (70%-80%) dan mendanai modal kerja (20%-30%). KI memandang positif pencatatan saham ini karena hasil dananya akan digunakan untuk mengurangi hutang induk usaha. r ICBP, setelah tercatat diharuskan membayar royalti 1.5% dari penjualan sebagai biaya lisensi menggunakan merk INDF. KI percaya bahwa tambahan pendapatan ini terjadi karena pembayaran royalti ICBP tidak akan banyak berbeda dengan dilusi laba dari bunga minoritas. r KI memberikan rekomendasi Hold bagi INDF dan target harga Rp 6000/saham, mencerminkan 14.28% potensi upside dari harga saat ini sebesar 5,250/saham.