Credit Suisse (CS) Recommend Maintain NEUTRAL TLKM - TP 8700

Telkom telah mengumumkan hasil pendapatan konsolidasi 3Q09. Pendapatan mengalami kenaikan sebesar 2.7% QoQ, EBITDA mengalami pertumbuhan sebesar 2.1% QoQ dan laba sebelum forex mengalami kenaikan 1.9% QoQ. r Melihat angka YoY maka jelaslah jika seluler masih menjadi pendorong utama bagi pertumbuhan Telkom. Pendapatan seluler (seperti dijelaskan oleh PT Telkom, tidak termasuk pendapatan sms) telah mengalami pertumbuhan 23.1% YoY sejak titik terendah terjadi perang harga seluler Indonesia. Disisi lain, secara struktural sambungan tetap (fixed line) masih tertekan, dengan pendapatan panggilan suara mengalami penurunan 3.8% YoY. r EBITDA konsolidasi mengalami kenaikan sebesar 2.1% QoQ, namun dengan perbandingan YoY masih terlihat lebih baik, mengalami kenaikan 27.2%. Sementara target harga Telkom telah mencapai 78% dari perkiraan EBITDA FY09, Credit Suisse (CS) memperkirakan margin sambungan tetap mengalami penurunan tajam pada 4Q09 karena beban program pensiun dini. r Hasil ini sebagian besar sesuai dengan perkiraan CS, CS mempertahankan rekomendasi “neutral” bagi Telkom, menunggu pengumuman data operasional lengkap dari divisi sambungan tetap dan seluler.