Credit Suisse (CS) Recommend OUTPERFORM ISAT - TP 7900

Indosat telah mengumumkan skema VSS (voluntary separation scheme) dengan target 900-1,200 karyawan. Sementara UU yang ramah terhadap buruh akan menyebabkan pengeluaran satu kali sebesar Rp 420 milyar pada FY11, pendapatan berulang akan mengalami penurunan dan dengan penurunan jumlah karyawan, Credit Suisse (CS) juga memperkirakan biaya admin, sewa dan biaya transpor akan mengalami penurunan. r Tim manajemen yang baru telah meraih kembali pangsa pasar sebesar 2.2% pada 3Q09 and 3Q10 dengan merugikan Telkomsel dan kebijakan procurement yang baru menyebabkan penurunan tajam pada rasio capex terhadap penjualan. r Dengan kenaikan pendapatan dan EBITDA serta penurunan capex, aliran kas Indosat telah beralih menjadi positif pada FY10 dan CS memperkirakan aliran kas mengalami akselerasi pada FY12 (pasca VSS). r CS telah melakukan revisi kenaikan perkiraan pendapatan seluler dan EBITDA sebesar 0.6%-2.0%. Namun demikian bisnis IDD dan MIDI menunjukkan kinerja yang buruk dan perkiraan EBITDA FY10-FY11 diturunkan menjadi 21.7%-23.4% r CS menetapkan target harga Rp 7,900 dan rekomendasi OUTPERFORM