Danareksa (OD) Recommend BUY ICBP (Upgrade) - TP 6000

Saham ICBP diperdagangkan dengan P/E11F sebesar 17x atau 20% diskon terhadap pesaing regionalnya. Saham ICBP turun 10% dari harga saat IPO, namun hal ini disebabkan oleh fluktuasi harga komoditi, terutama tepung dan CPO, yang kenaikannya mencapai 19% dan 30% di FY10. Di FY11F Danareksa (OD) memperkirakan volume penjualan mie akan tumbuh 4%. Karenanya OD meng-upgrade rekomendasi menjadi BUY dengan TP sebesar Rp 6.000, yang mengimplikasikan PE11-12F sebesar 20,2-18,0x. r Menurut OD, ICBP akan dapat dengan mudah menghadapi tingginya biaya bahan baku dari kenaikan harga tepung dan CPO, karena : 1) perusahaan memiliki kekuatan harga dan 2) posisi ICBP dominan di bisnis mie. r Analisa sensitivitas OD menunjukkan setiap 1% kenaikan harga minyak reng, akan memangkas earnings perusahaan sebesar 0,6%. Dan setiap 1% kenaikan harga tepung akan memangkas earnings perusahaan sebesar 1,5%. Namun OD yakin kenaikan harga jual akan mampu mempertahankan operating margin sebesar 15% di FY11F. r ICBP menargetkan menggunakan sekitar Rp 950 miliar pada tahun 2011 ini serta jumlah yang sama untuk 2 tahun ke depan, guna membangun 2 pabrik baru di Palembang dan Semarang. Sehingga kapasitas produksinya dapat meningkat sebesar 13%.