Danareksa (OD) Recommend SELL BBCA - TP 5100

Rekomendasi “SELL” BBCA oleh Danareksa (OD) mencerminkan valuasi premium, target harga Rp 5,100. OD terus menyukai perseroan karena manajemen yang baik dan kualitas aset yang kuat, sebagian besar hal ini telah tercermin pada harga. Kinerja 9M10 sesuai perkiraan, dengan laba mengalami kenaikan berkat efisiensi biaya. Beban provisi, meskipun masih di bawah perkiraan mengalami kenaikan pada 3Q10, karena perseroan menambah Rp 643 milyar provisi untuk fasilitas hutang yang tak terpakai. r LDR mengalami perbaikan, namun perlu ditingkatkan. Kelebihan likuiditas menjadi kunci utama dan di atas peraturan karena kenaikan syarat cadangan lapis kedua (tier 2), mengelola likuiditas merupakan prioritas utama. Rasio biaya terhadap pendapatan mengalami penurunan 49% dari puncaknya sebesar 57% pada 1Q10. OD percaya hal ini dapat dipertahankan karena sebagian besar pengeluaran terkait karyawan telah dikumpulkan pada awal tahun. Mengesampingkan hal tersebut, biaya provisi juga di bawah perkiraan OD karena Rp 885 miliar telah dipulihkan pada September 2010. CAR mengalami penurunan menjadi 14%, sedikit di bawah level aman sebesar 15%. Namun kemungkinan hal ini belum mencukupi bahkan jika perseroan meningkatkan pinjaman sebesar 20% pada 2 tahun ke depan. Selain itu perseroan merencanakan untuk menerbitkan USD 200 juta sub debt, yang akan mendorong kenaikan CAR menjadi 15.8% dari perkiraan. Perlu dicatat bahwa penerbitan ini hanya diperuntukkan untuk memperkuat modal dan tidak untuk mencari tambahan likuiditas.