Deutsche Bank (DB) Recommend BUY BMRI - TP 7700

Deutsche Bank (DB) menghadiri pengumuman public IPO Garuda, yang rencananya akan diselesaikan pada 11 Februari 2011. Saat ini Mandiri memiliki sekitar 1.9 milyar saham di Garuda, yang mewakili 7.5% dari peningkatan modal. Berdasarkan kisaran harga IPO Garuda sebesar Rp 750-1,100, DB memperkirakan bahwa hasilnya bagi Mandiri dapat mencapai Rp 1.5-2.1tr (atau USD 161-236 juta). r DB percaya bahwa pemulihan akan tercermin pada laba 2011 Mandiri. Saat ini perkiraan DB tidak memperhitungkan pemulihan hasil dari divestasi garuda. Berdasarkan perkiraan saat ini, potensi keuntungan dapat mewakili 11.7%-17.2% dari perkiraan keuntungan sebelum right issue DB sebelum perkiraan pajak sebesar Rp 12.4 triliun. Berdasarkan modal dasar 9M10, keuntungan pasca pajak akan menaikkan CAR sebesar 38-56 bps menjadi 13.7-13.9% dan BVPS. r Penjualan besar-besaran yang terjadi karena kekhawatiran kenaikan inflasi (dan kenaikan suka bunga BI) menurut DB terlalu berlebihan. Mandiri secara fundamental cukup baik. Diantara perbankan besar, Mandiri merupakan salah satu bank yang diuntungkan dari kenaikan tarif karena memiliki dua kali lipat jumlah offloating-rate earnings asset ke floating-rate funding. Diantara perbankan besar, Mandiri satu –satunya bank dengan empat anak usaha yang kuat(asuransi, keuangan, mikrobank dan otofinance). r DB memberikan rekomendasi BUY, dan target harga Rp 7,700