Kimeng (ZP) Recommend BUY BBRI - TP 8700

Bank Rakyat Indonesia (BRI) memberikan indikasi pertumbuhan laba bersih FY09 lebih rendah sebesar 10%-15% YoY. Meskipun perseroan membukukan pertumbuhan pinjaman namun kinerja perseroan terkena dampak gempa Sumatera Barat. Kimeng (ZP) melakukan revisi penurunan perkiraan FY09 menjadi Rp 6.7 triliun. Bank akan mengumumkan laporan keuangan yang di audit pada akhir maret 2010. r ZP mempertahankan prospek positif BRI mengingat fundamental yang kuat. Pinjaman diperkirakan mengalami akselerasi 20%-25% YoY pada 2010, didominasi oleh pinjaman konsumer. CAR dididukung oleh penerbitan USD 300 juta sub-debt pada 2H10, sehingga akan memperbaiki CAR menjadi 14.1%. BRI juga mengantisipasi pengembalian aset sebesar Rp 274 milyar dari Indover. r Prospek yang terus positif didorong oleh kenaikan pertumbuhan pinjaman dan penurunan CoF. Fokus BRI ke pinjaman konsumer dan pinjaman bunga tetap akan membantu mempertahankan keuntungan dari penurunan akibat pemangkasan suku bunga. ZP memperkirakan pertumbuhan pinjaman sebesar 22% pada tahun 2010 didukung oleh kenaikan nasabah pinjaman konsumer di daerah pedesaan dan partisipasi pemerintah pada proyek infrastruktur pemerintah. r Pengembalian aset dan penurunan tarif pajak juga akan membantu mendukung kenaikan laba. ZP memperkirakan BRI dapat memperoleh pengembalian aset ~47% dari USD 65 juta di Indover pada 2010 dengan normalisasi biaya provisi. Dengan normalisasi pengeluaran provisi dan penurunan tarif pajak menjadi 20%, ZP memperkirakan laba bersih akan mengalami pertumbuhan sebesar 34.3% YoY menjadi Rp 9 triliun pada FY10.