Kimeng (ZP) Recommend BUY GGRM - TP 54.000

Gudang garam melaporkan kinerja yang lebih baik dari perkiraan berkat perbaikan laba margin. Laba bersih dan laba kotor mengalami pertumbuhan sebesar 19% YoY menjadi Rp 1,100 milyar dan Rp 2,256 milyar. r Ekspansi margin terjadi karena kenaikan ASP dan kenaikan harga yang terjadi pada April lalu. Kenaikan margin disebabkan penurunan biaya bunga sebesar 25% YoY menjadi Rp 47.1 milyar, berkat penurunan hutang sebesar 32% YoY menjadi Rp 1.8 triliun. r Gudang Garam diuntungkan oleh penguatan ekonomi Indonesia. Pengeluaran konsumsi pribadi mengalami pertumbuhan sebesar 16.5% CAGR pada 2004-2009 berkat pertumbuhan pemuda dan populasi yang besar. Merk dagang yang ternama dan perbaikan jaringan distribusi turut mendukung kenaikan pertumbuhan rokok. r Tahun ini kenaikan cukai rokok kemungkinan mengecil rata – rata 5% vs tahun lalu sebesar 15% sehingga dapat mendongkrak kinerja Gudang Garam. Sejauh ini pemerintah belum memberikan pernyataan apapun mengenai besaran kenaikan tahun depan. Sesuai pengalaman di masa lampau, perseroan akan mampu membebankan kenaikan tanpa mengalami penurunan pada volume penjualan. r Kimeng (ZP) memberikan rekomendasi BUY GGRM dan target harga Rp 54,000