Kimeng (ZP) Recommend TAKE PROFIT GGRM - TP 22.500

Laba bersih FY09 Gudang Garam mengalami pertumbuhan sebesar 84% YoY di atas perkiraan Kimeng (ZP), karena opex yang lebih rendah dari perkiraan dan pertumbuhan margin. Namun demikian perseroan akan menghadapi tantangan ke depannya karena kenaikan cukai dan perubahan regulasi. Harga saham juga outperformed index dan sektor rokok dengan margin yang besar. ZP memberikan rekomendasi TAKE PROFIT bagi investor. r Pendapatan mengalami pertumbuhan 9% dan biaya yang lebih rendah dari perkiraan mendorong kinerja laba bersih. COGS hanya mengalami kenaikan 3% YoY sementara SGA mengalami penurunan 2% YoY berkat kesuksesan restrukturisasi infrastruktur distribusi. Akibatnya margin kotor dan oprasional mengalami kenaikan menjadi 21.7% dan 15.8% pada FY09 dari 17.0% dan 10.5% pada FY08. r ZP percaya perseroan akan terus menghadapi beberapa tantangan. Antara lain kenaikan cukai 10% tahun ini dan perubahan undang – undang, seperti rancangan undang – undang kesehatan yang menekankan tindakan anti rokok. Selain itu Muhammadiyah, institusi muslim paling besar dan utama, telah menekankan pelarangan merokok dan menegaskan haram, karena berakibat buruk bagi perokok dan orang di sekitarnya. r Harga saham Gudang Garam mengalami kenaikan 336% pada 12 bulan terakhir. ZP memberikan rekomendasi TAKE PROFIT, dan target harga Rp 22,500.