Macquarie (RX) Recommend Maintain UNDERPERFORM UNVR - TP 13.000

Procter & Gamble (P&G) Indonesia mengumumkan bahwa mereka berniat untuk menginvestasikan USD 100 juta selama 3 tahun ke depan untuk membangun fasilitas produksi di Indonesia. Saat ini, P&G mengimpor semua produk dari fasilitas produksi di Thailand dan daerah lainnya. Perseroan belum memberikan keterangan lengkap, tetapi Macquarie (RX) percaya hal ini bisa terjadi lebih awal dari 3 tahun. RX juga mencatat USD 100 juta sebagai transaksi material terkait dengan nilai buku UNVR saat ini dari PP & E sebesar USD 480 juta (FY10). r RX percaya bahwa implikasi dari pengumuman ini ada dua. Pertama, RX percaya hal ini menunjukkan pertumbuhan komitmen P&G untuk pasar Indonesia, sebagai salah satu dari 4 daerah utama (lainnya adalah India, China dan Afrika), bahwa P&G dalam tinjauan pasar baru-baru ini menawarkan potensi pertumbuhan yang signifikan bagi perusahaan. Kedua, RX percaya bahwa pembangunan fasilitas lokal memberikan potensi bagi P&G untuk lebih kompetitif dari segi biaya dalam jangka menengah, mengingat biaya impor yang relatif tinggi di Indonesia sehingga memfasilitasi strategi harga lebih agresif. r Analis RX Amit Mishra dari India dalam catatan terbarunya No respite (1 April 2011) meyoroti Hindustan Unilever (HUVR IN, Rs 274, Underperform, PT Rs 235), bahwa P&G baru – baru ini menurunkan harga 15%-33% di seluruh merek perawatan rambut Pantene dan Heads & Shoulders India, meskipun biaya bahan baku mengalami peningkatan. r RX percaya P&G memiliki catatan aksi kompetitif yang agresif di pasar negara berkembang lain sehingga meningkatkan risiko modus yang sama yang sedang dilakukan di Indonesia, dengan perolehan pangsa pasar menjadi prioritas. Mengingat margin NPAT UNVR yang meningkat 17% saat ini, RX percaya ada kemungkinan bagi P&G untuk memotong harga untuk memperoleh pasar. r RX memberikan rekomendasi Underperform, target harga Rp 13,000. Katalis pergerakan harga saham kinerja 1Q11E .